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美團上市 用戶親身體驗+500頁招股文件解讀 | 830簡訊

2018-09-10 施傅小編 - 里奧 no responses

#830簡訊 #里奧@施傅小編

#深圳通 里奧

 

在過去幾個直播中,都有不少朋友向我們提問,到底美團值不值得抽。剛巧上星期五正式開始公開招股,所以今次就跟大家再次打開招股書,看他每一個業務分部生態。

 

如果大家不時往返內地的話,都會認同沒有微信支付是一件極不方便的事,甚至不少香港人反過來到內地開銀行戶口及微信支付。不過說到內地外賣神器,自然是「美團外賣」及「餓了麼」兩強之爭。筆者不時舉辦內地週末兩天團,過關後立即以美團外賣下單,到飯店後熱騰騰的外賣就剛好送到,因此知道美團會有不同優惠補貼給用戶。此方法除了可以推高用戶交易筆數及用戶數目外(圖1),亦可以挽留客戶,避免他們轉移到餓了麼陣營。不過在龐大優惠背後卻會拖低毛利,根據財務報表數字,毛利率直至去年才由-7.7%轉為8.1%(圖2)。由於餐飲外賣佔了公司整體收入62%,而外送騎手開支更佔了總開支47.67%,在這部份出現虧蝕情況下,自然導致公司純利連蝕3年。更令人擔憂的是,作為外賣行業龍頭,毛利率卻偏低,未來營收潛力相當有限。

 

圖1

 

圖2

另一個業務分部「到店﹑酒店及旅遊」,可能大家有點陌生,因為他主要在另一個平台:大眾點評網代售各種現金券及優惠券。大眾點評網架構其實跟香港OpenRice差不多,不過除了包括飲食團購和評價外,更有不同衣﹑食﹑行情報優惠,在內地也是一個必要下載app,亦因為當中不需聘請大量外送員及補貼關係,更是毛利率最高的一個業務(見上方圖2)。

 

去到「新業務及其他」分部範圍則比較雜亂,例如有雲計算系統﹑融資服務﹑出行服務等。雖然今年4月從第三方收購了Mobike (摩拜單車)股權,不過招股書上卻提到無法保證Mobike在未來能夠取得盈利(圖3),而且他剛剛宣佈撤出英國曼徹斯特市場,對未來業績會有一定程度上拖累。

 

圖3

 

縱觀美團這間公司雖則名氣很大,而且又是一間獨角獸公司,不過純利見紅之餘,其現金流開支年年擴大,似乎是想以銀彈戰術繼續維持及搶佔市佔率,恐怕今次上市完全符合「集資發展」目的,看完這篇分析後,中長線應否持有大家應該完全明白,而短線就要看市場對他的熱烈程度了。

 

本週重要數據公佈日子:

**註:預測數據截至上週六,數據未來有機會因應市場調節預期而有所出入。**

 

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教學實例及虛擬組合跟進

Facebook (FB.US)

Facebook自從裂口大跌一直都未有重拾上升趨勢,上周再因刪除facebook app消息而下跌,目前短線支持先留意$153.5如跌穿下關會去到$144.5,上方要升穿$189才有機會重拾上升趨勢。

Netflix (NFLX.US)

Netflix走勢更為嚴峻,跌穿短線支持後如再跌穿$314.8將會觸發大型利淡形態,到時量度目標頗深,中間一關先看$272及$227,上方最少企穩$380才能逐步轉好。

Posted in 投資教學Tagged 830簡訊

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