媒體好賺嗎？(二) 之TVB賺錢還是蝕錢？ | 830 同學會

#830簡訊 #文力斯@股神畢業生

經歷一輪小陽春後，股市再次被中美貿易摩擦所影響，一片愁雲慘霧。不少評論都不約而同請大家留意中國內需股，論點只有一個，求人不如求己。香港自己有沒有內需股呢？在香港土生土長的媒體可能算是香港的內需股吧。上篇文章筆者和大家分析過壹傳媒(282)，那陪伴大家成長的TVB (電視廣播有限公司：511)情況又如何呢？

先看盈利，從2012年開始至今，TVB的盈利只能以每況愈下來形容，2018年更首次錄得虧損，看過下圖，可能大家就立即轉看別的股票。筆者原本都是這樣想，感覺TVB在互聯網普及化的前題下，盈利未如理想是理所當然。不過當多走一步，八掛一看其年報後，發現又有一些資料值得和大家分享一下。

圖一

TVB之所以錄得虧損，主要是由於其投資的星美控股集團債券減值所至。若撇開這點，TVB的收入其實是有止跌回升之勢(見圖二)。2018年的收入和毛利為4,477百萬元和2,141百萬元，較去年上升了3%和6%。

圖二 資料來源：TVB周年報告(2018)

業務方面，有幾點值得留意。首先，很多時候大家在網上見到不少對TVB劇集的負評，只認為它偶有佳作，因而成績倒退，這就令跌眼鏡了，因為TVB的電視廣播收入是有4%增長的(見圖三)。

第二令筆者感意外的是myTV Super，其業務增長原來如此迅速，除了這分部收入較去年上升43% (見圖四)，登記用戶也在一年間從5百多萬上升至7百萬，與香港人口相若，即差不多每一個香港人都登記了myTV Super。

第三是「大台網業務」，這分部收入增長強勁達98%，但其份額與其他分部相比其實很細。它吸引筆者目光是因為年報所提及的策略，這業務包含一個新推出的電子商貿平台(不開名了免得以為幫它賣廣告)，簡單而言是一個網上購物平台，TVB除了賺取產物廣告費，也賺取透過這平台銷售所得的分成。賣廣告和網上銷售一條龍，結合TVB在香港的壟斷地位和如此「入屋」。望望那邊廂王維基的HKTV MALL如此令人眼前一亮的成績，可見TVB這項目的潛力不容忽視。

第四是TVB開始能夠打入中國市場，從圖五可見，來自中國內地的收入由2017年的5億上升至2018年的7億，增加了38%。主要由於TVB與內地聯合製作的劇集取得好成績，而且發行無綫電視劇集內容予內地網站如優酷和土豆。眾所周知中國內地的娛樂市場大把「真銀」，視乎TVB是否能把握機遇了。

圖三 資料來源：TVB周年報告(2018)

圖四 資料來源：TVB周年報告(2018)

圖五　資料來源：TVB周年報告(2018)

總括而言，TVB 2018年錄得虧損，管理層的投資目光欠佳，過去成績每況愈下打擊投資者信心。圖表不張貼出來了，與它的成續走勢一樣。不過另一方面在發展上亦並非一成不變，其策略、方向和成績有值得留意之處，可以放在watching list看看日後發展如何吧。

筆者未持有上述股票，以上分析只為教學及分享性質，並不涉及任何投資建議或邀約。

=================================

=================================