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媒體好賺嗎?(二) 之TVB賺錢還是蝕錢? | 830 同學會

2019-05-28 股神畢業生 no responses

#830簡訊 #文力斯@股神畢業生

經歷一輪小陽春後,股市再次被中美貿易摩擦所影響,一片愁雲慘霧。不少評論都不約而同請大家留意中國內需股,論點只有一個,求人不如求己。香港自己有沒有內需股呢?在香港土生土長的媒體可能算是香港的內需股吧。上篇文章筆者和大家分析過壹傳媒(282),那陪伴大家成長的TVB (電視廣播有限公司:511)情況又如何呢?

先看盈利,從2012年開始至今,TVB的盈利只能以每況愈下來形容,2018年更首次錄得虧損,看過下圖,可能大家就立即轉看別的股票。筆者原本都是這樣想,感覺TVB在互聯網普及化的前題下,盈利未如理想是理所當然。不過當多走一步,八掛一看其年報後,發現又有一些資料值得和大家分享一下。


圖一

TVB之所以錄得虧損,主要是由於其投資的星美控股集團債券減值所至。若撇開這點,TVB的收入其實是有止跌回升之勢(見圖二)。2018年的收入和毛利為4,477百萬元和2,141百萬元,較去年上升了3%和6%。


圖二 資料來源:TVB周年報告(2018)

業務方面,有幾點值得留意。首先,很多時候大家在網上見到不少對TVB劇集的負評,只認為它偶有佳作,因而成績倒退,這就令跌眼鏡了,因為TVB的電視廣播收入是有4%增長的(見圖三)。

第二令筆者感意外的是myTV Super,其業務增長原來如此迅速,除了這分部收入較去年上升43% (見圖四),登記用戶也在一年間從5百多萬上升至7百萬,與香港人口相若,即差不多每一個香港人都登記了myTV Super。

第三是「大台網業務」,這分部收入增長強勁達98%,但其份額與其他分部相比其實很細。它吸引筆者目光是因為年報所提及的策略,這業務包含一個新推出的電子商貿平台(不開名了免得以為幫它賣廣告),簡單而言是一個網上購物平台,TVB除了賺取產物廣告費,也賺取透過這平台銷售所得的分成。賣廣告和網上銷售一條龍,結合TVB在香港的壟斷地位和如此「入屋」。望望那邊廂王維基的HKTV MALL如此令人眼前一亮的成績,可見TVB這項目的潛力不容忽視。

第四是TVB開始能夠打入中國市場,從圖五可見,來自中國內地的收入由2017年的5億上升至2018年的7億,增加了38%。主要由於TVB與內地聯合製作的劇集取得好成績,而且發行無綫電視劇集內容予內地網站如優酷和土豆。眾所周知中國內地的娛樂市場大把「真銀」,視乎TVB是否能把握機遇了。


圖三 資料來源:TVB周年報告(2018)


圖四 資料來源:TVB周年報告(2018)


圖五 資料來源:TVB周年報告(2018)

總括而言,TVB 2018年錄得虧損,管理層的投資目光欠佳,過去成績每況愈下打擊投資者信心。圖表不張貼出來了,與它的成續走勢一樣。不過另一方面在發展上亦並非一成不變,其策略、方向和成績有值得留意之處,可以放在watching list看看日後發展如何吧。

筆者未持有上述股票,以上分析只為教學及分享性質,並不涉及任何投資建議或邀約。

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